Czym jest analiza fundamentalna i jak z niej korzystać?

Spis treści:

Czym jest analiza fundamentalna?

Zrozumienie analizy fundamentalnej

Analiza fundamentalna a analiza techniczna

Ilościowa i jakościowa analiza fundamentalna

Podstawy jakościowe do rozważenia

Podstawy ilościowe do rozważenia: Sprawozdania finansowe

Zalety i wady analizy fundamentalnej

Przykład analizy fundamentalnej

Podsumowanie

Najczęściej zadawane pytania

Analiza fundamentalna jest integralną częścią handlu. Analiza fundamentalna i techniczna idą w parze w ekonomii spółek kapitałowych, walut i kryptowalut. Dla niektórych analiza fundamentalna brzmi nieco groźnie, ale w rzeczywistości wszystko nie jest tak skomplikowane, jak mogłoby się wydawać na pierwszy rzut oka. W tym artykule omówimy wszystkie subtelności i aspekty analizy fundamentalnej.

Czym jest analiza fundamentalna?

Analiza fundamentalna to metoda analizowania i przewidywania zachowania rynku walutowego i innych rynków finansowych z uwzględnieniem czynników fundamentalnych. Z reguły jest ona wykorzystywana do planowania inwestycji długoterminowych.

Istnieją cztery kategorie czynników fundamentalnych:

1. Polityczne: wybory głowy państwa lub wybory do parlamentu, zmiana władzy, forma rządu, struktura rządu;
2. Psychologiczne: plotki i oczekiwania;
3. Siła wyższa: klęski żywiołowe, katastrofy naturalne, katastrofy spowodowane przez człowieka, operacje wojskowe itp;
4. Ekonomiczne: wskaźniki finansowe i wydarzenia w życiu konkretnej firmy, analizy makroekonomicznej (PKB, inflacja, stopa bezrobocia, stopy procentowe), analiza sektorowa, przemówienia szefów banków centralnych itp.

Kluczowe wnioski:

• Analiza fundamentalna ma na celu określenie godziwej ceny aktywów (akcji, waluty) w oparciu o czynniki makroekonomiczne i wiadomości (nastroje społeczne, szum).
• Analiza fundamentalna jest wykorzystywana głównie do planowania inwestycji długoterminowych.
• Analiza fundamentalna opiera się czynniki jakościowe i ilościowe.

Zrozumienie analizy fundamentalnej

Jak już wspomnieliśmy, analiza fundamentalna to analiza wartości i przyszłych zmian wartości aktywów z uwzględnieniem czynników makroekonomicznych i mikroekonomicznych. Po co przeprowadzać analizę fundamentalną?

Istnieje kilka powodów:

• Ocena ogólnego stanu gospodarki.
• Ocena stanu dowolnej branży.
• Ocena wyników akcji innych spółek powiązanych z tą branżą.

Źródła dla analizy fundamentalnej

Istnieje kilka źródeł analizy fundamentalnej, w tym: raporty za 10 kwartał (kwartalne), raporty roczne, raporty 10-K (roczne), a także raport 8-K, który jest składany, gdy w firmie zachodzą poważne zmiany, takie jak zmiana kierownictwa, zmiana właściciela firmy.

Wszystkie te zasoby są zazwyczaj publikowane na stronach internetowych spółek, w sekcji dla inwestorów. Aby przeprowadzić analizę fundamentalną, można przeanalizować ekonomię branży spółki, kluczowe czynniki ekonomiczne (takie jak stopy procentowe), wyniki obligacji i oczywiście zwrócić szczególną uwagę na raporty spółki lub spółek, którymi jesteśmy zainteresowani. Nie możemy również zapominać o głównych celach i kierunkach spółek oraz ich zmianach w ratingach kredytowych.

Analiza fundamentalna wykorzystuje: zyski spółki, zyski ze sprzedaży, przyszły wzrost, zwrot z kapitału własnego, marżę zysku i inne dane w celu określenia wartości bazowej spółki i przyszłego potencjału wzrostu.

Wartość wewnętrzna

Ceny akcji nie zawsze odzwierciedlają wewnętrzną wartość spółki. Bardziej prawdopodobne jest, że dane fundamentalne zapewnią prawidłową ocenę. Na przykład cena rynkowa akcji wynosi 20 USD, ale dzięki analizie fundamentalnej i raportów spółki jeden analityk stwierdzi, że akcje powinny być warte 24 USD, a inny, że 26 USD. Inwestorzy często uważają, że średnia wartość godziwa akcji wynosi 25 USD. Określenie dokładnej wartości spółki może być trudne, ale przybliżone wartości można uzyskać na podstawie cech fundamentalnych.

Kolejnym argumentem przemawiającym na korzyść analizy fundamentalnej jest fakt, że w dłuższej perspektywie rynek akcji będzie odzwierciedlał wskaźniki fundamentalne. W oparciu o dane fundamentalne spółki, inwestor może kupić akcje z dyskontem lub sprzedać z premią. Inwestycja zwróci się, gdy rynek osiągnie poziom fundamentalny.

Analiza fundamentalna jest najczęściej wykorzystywana do oceny akcji, ale jest przydatna do oceny dowolnego papieru wartościowego, od obligacji po instrumenty pochodne. Analizę fundamentalną przeprowadza się patrząc na podstawy, od ogólnej gospodarki po szczegóły dotyczące spółki.

Analiza fundamentalna a analiza techniczna

Obie metody próbują rozwiązać ten sam problem: określić kierunek dalszego ruchu cen, ale podchodzą do niego z różnych punktów widzenia. Osoby bazujące na analizie fundamentalnej badają przyczyny napędzające rynek, a analitycy techniczni badają wyniki. Osoby bazujące na analizie fundamentalnej nieustannie zadaje pytanie: "Dlaczego?". Analityk techniczny uważa, że powód nie jest ważny, ponieważ cena bierze wszystko pod uwagę.

To właśnie zrozumienie przyczyn, nawet "z perspektywy czasu", jest psychologiczną zaletą analizy fundamentalnej. Przy braku zrozumienia tego, co dzieje się na rynku, tradera ogarnia strach i myśli, że rynek jest nieprzewidywalny i niekontrolowany.

Jednocześnie wadą analizy fundamentalnej jest jej opóźnienie w stosunku do ceny. Najbardziej znaczące trendy w historii rozpoczęły się w środowisku, w którym nic lub prawie nic pod względem fundamentalnym nie wskazywało na jakąkolwiek zmianę. Kiedy zmiany te stały się jasne dla analityków fundamentalnych, nowy trend rozwijał się już z pełną siłą. Wydawałoby się, że analiza fundamentalna jest bardziej racjonalna, ale wiadomości fundamentalne są często niejednoznaczne - te same wartości wskaźników w różnych sytuacjach gospodarczych prowadzą do różnych wyników. Powód jest podobny, ale konsekwencje różne.

Analiza techniczna jest doskonałą metodą prognozowania, ale nie jest też panaceum. Dlatego do pewnego stopnia ani analiza fundamentalna, ani techniczna nie są kompletne, ale harmonijnie się uzupełniają. W związku z tym zarówno analiza techniczna, jak i fundamentalna są integralnymi składnikami większości strategii handlowych. Co więcej, jeśli analiza techniczna pomaga nam wybrać punkt wejścia na rynek i punkt wyjścia, to analiza fundamentalna pomaga nam zrozumieć istotę, przyczyny i konsekwencje pewnych procesów i zmian zachodzących na rynku. Okres czasu również ma znaczenie. Tak więc w handlu krótkoterminowym niewątpliwie dominuje "technika", a w strategiach średnio- i długoterminowych nacisk z reguły kładziony jest na sytuację makroekonomiczną. Analiza fundamentalna to przede wszystkim zrozumienie wszystkiego, co dzieje się na rynku, ponieważ wszelkie znaczące zmiany kursów walut wynikają z przepływu kapitału, zmian w polityce pieniężnej oraz reakcji uczestników rynku na wydarzenia gospodarcze i geopolityczne.

Ilościowa i jakościowa analiza fundamentalna

Ponieważ analiza fundamentalna obejmuje wiele czynników ekonomicznych, które wspólnie określają poziom dobrobytu i analizę sytuacyjną firmy, czasami pojawiają się trudności z określeniem czynników fundamentalnych. Do czego odnosi się analiza fundamentalna? Wszystkie czynniki analizy fundamentalnej można podzielić na dwie kategorie: jakościowe i ilościowe.

Wskaźniki ilościowe są zawsze dokładniejsze, ponieważ opierają się na liczbach i matematyce. Wskaźniki jakościowe mogą być bardziej nieprecyzyjne lub subiektywne; wskaźniki jakościowe obejmują jakość pracy pracowników firmy, świadomość marki, opatentowane technologie itp.

Aby przeprowadzić dobrą analizę spółki, należy wziąć pod uwagę zarówno wskaźniki jakościowe, jak i ilościowe.

Podstawy jakościowe do rozważenia

Istnieją cztery kluczowe podstawy, które analitycy zawsze biorą pod uwagę przy ocenie spółki. Wszystkie mają charakter jakościowy, a nie ilościowy. Obejmują one:

Model biznesowy

Musisz zrozumieć, czym dokładnie zajmuje się firma? Jaką działalność prowadzi? Firma może zarabiać na konkretnych produktach, które wytwarza, lub może zarabiać na opłatach licencyjnych i franczyzach.

Przewaga konkurencyjna

Ważne jest, aby spółka posiadała przewagę konkurencyjną, ponieważ to właśnie ona będzie w stanie zapewnić akcjonariuszom zyski przez wiele lat. Konkurenci, którzy nie mają nic wyjątkowego, nie będą w stanie utrzymać się na powierzchni przez długi czas, w przeciwieństwie do firm, które są zawsze o kilka kroków do przodu.

Zarządzanie

Niektórzy uważają, że zarządzanie jest najważniejszym kryterium inwestowania w spółkę. Ma to sens: Nawet najlepszy model biznesowy jest skazany na porażkę, jeśli liderzy firmy nie wykonają planu prawidłowo. Podczas gdy inwestorom detalicznym trudno jest spotkać się z menedżerami i dokonać ich prawdziwej oceny, można zajrzeć na stronę internetową spółki i sprawdzić życiorysy najwyższych rangą menedżerów i członków zarządu. Jak dobrze radzili sobie w poprzednich miejscach pracy? Czy ostatnio rozładowywali dużo swoich akcji?

Ład korporacyjny

Sercem firmy jest jej kierownictwo, nie tylko osoby na stanowiskach kierowniczych, ale także polityka firmy, standardy korporacyjne i regulacyjne. Musisz mieć pewność, że komunikacja między akcjonariuszami a zarządem jest przejrzysta i jasna. Dobra inwestycja wymaga spółki, która działa w sposób etyczny, uczciwy, przejrzysty i wydajny.

Przemysł

Następujące czynniki są nie mniej ważne: baza klientów, udział w rynku wśród firm, wzrost w całej branży, konkurencja, regulacje i cykle biznesowe. Poznanie funkcjonowania branży pozwoli inwestorowi lepiej zrozumieć kondycję finansową spółki.

Podstawy ilościowe do rozważenia: Sprawozdania finansowe

Przechodząc do matematycznego komponentu analizy fundamentalnej, poniżej omówimy czynniki ilościowe:

Bilans

Bilans stanowi zapis aktywów, zobowiązań i kapitału własnego spółki w określonym momencie. Jest on nazywany bilansem, ponieważ trzy sekcje - aktywa, zobowiązania i kapitał własny - muszą się równoważyć przy użyciu wzoru:

Aktywa = zobowiązania + kapitał własny

Aktywa reprezentują zasoby, które firma posiada lub kontroluje w danym momencie. Obejmuje to takie elementy, jak gotówka, zapasy, maszyny i budynki. Druga strona równania reprezentuje całkowitą wartość finansowania, którą firma wykorzystała do nabycia tych aktywów.

Finansowanie pochodzi ze zobowiązań lub kapitału własnego. Pasywa reprezentują długi lub zobowiązania, które muszą zostać spłacone. Z kolei kapitał własny reprezentuje całkowitą wartość pieniędzy, które właściciele wnieśli do firmy - w tym zyski zatrzymane, czyli zysk pozostały po spłaceniu wszystkich bieżących zobowiązań, dywidend i podatków.

Rachunek zysków i strat

Rachunek zysków i strat jest jednym z najważniejszych i podstawowych wskaźników analizy fundamentalnej. Pokazuje on rentowność spółki w danym okresie, podczas gdy bilans pokazuje kondycję finansową spółki w danym momencie.

Rachunek przepływów pieniężnych

Rachunek przepływów pieniężnych służy jako kompas finansowy, przedstawiający strumienie pieniężne wpływające i wypływające z firmy w określonych ramach czasowych. Ten dokument fiskalny zazwyczaj koncentruje się na trzech kluczowych obszarach przepływu środków pieniężnych:

1. Strumienie inwestycyjne (ICS): Śledzi kapitał wykorzystany do nabycia aktywów i napływ ze zbycia firm, sprzętu lub długoterminowych udziałów.
2. Przepływy finansowania finansowego (FFF): Ujmuje przypływy i odpływy funduszy związane z pozyskiwaniem kapitału i zarządzaniem długiem.
3. Generowanie gotówki z działalności podstawowej (CBCG): Odzwierciedla to siłę napędową przedsiębiorstwa - pieniądze generowane przez rutynowe działania operacyjne. Rachunek przepływów pieniężnych ma szczególne znaczenie ze względu na jego odporność na finansowe sztuczki. Podczas gdy kreatywna księgowość może malować różowy obraz zysków, znacznie trudniej jest sfabrykować rzeczywiste rezerwy gotówkowe. W związku z tym niektórzy doświadczeni inwestorzy uważają rachunek przepływów pieniężnych za bardziej wiarygodny barometr prawdziwej kondycji finansowej spółki, wykorzystując go jako pragmatyczny kontrapunkt dla potencjalnie upiększonych wskaźników wydajności.

Zalety i wady analizy fundamentalnej

Analiza fundamentalna ma swoje wady i zalety:

Zalety

• Analiza fundamentalna daje pełny obraz rozwoju firmy i jej sytuacji finansowej.
• Analiza fundamentalna koncentruje się na perspektywie długoterminowej.
• Wartość wewnętrzna spółki stanowi podstawę do podejmowania świadomych decyzji o zakupie lub sprzedaży akcji.
• Analiza fundamentalna pozwala zidentyfikować niedowartościowane lub przewartościowane akcje, co pozwala zmniejszyć ryzyko inwestycyjne.

Wady:

• Trudno jest znaleźć wzorce: ten sam czynnik fundamentalny może mieć zupełnie inny wpływ na rynek w różnych punktach czasowych.
• Opóźnienie w otrzymywaniu danych: prywatni inwestorzy wyprzedzają algorytmiczne systemy transakcyjne i insiderów, przetwarzając informacje przed ich publikacją.
• Manipulacja danymi przez agencje informacyjne.

Publikowanych jest wiele wiadomości i dość trudno jest poprawnie zinterpretować i porównać dane. Ponadto analiza fundamentalna nie zawsze wskazuje kierunek trendu i najlepsze punkty do wejścia w transakcję i zamknięcia pozycji.

Przykład analizy fundamentalnej

Przeprowadzenie analizy fundamentalnej ze wszystkimi jej etapami będzie trudne i czasochłonne dla prywatnego inwestora, dlatego można polegać na raportach profesjonalnych analityków. Jeśli inwestor chce samodzielnie stworzyć strategię inwestycyjną, może wybrać jeden lub więcej wskaźników finansowych spółek, porównać je i wybrać pożądane aktywa.

Na przykład, inwestorzy mogą inwestować w spółki, których akcje stale rosły przez długi okres czasu. Takie spółki będą miały wyższy wskaźnik P/E niż inne spółki z branży o niższych stopach wzrostu. Inwestorzy mogą również wykorzystać analizę fundamentalną do obliczenia niedowartościowanych spółek - mają mnożniki P/E (stosunek kapitalizacji do zysków), P/S (stosunek kapitalizacji do przychodów) i P/BV (stosunek kapitalizacji do kapitału własnego).

Będą poniżej średnich branżowych i rynkowych. Ich papiery wartościowe mogą w przyszłości znacznie wzrosnąć i przynieść zyski posiadaczowi, choć w chwili obecnej będą wykazywać stosunkowo niskie zwroty.

Możemy również rozważyć analizę fundamentalną z bardziej szczegółowymi wskaźnikami na osobnym przykładzie. Zanurz się w finansowe podstawy fikcyjnego przedsiębiorstwa ABC Inc. przez pryzmat analizy fundamentalnej. Przeanalizujemy jego zapisy fiskalne i przeanalizujemy kluczowe wskaźniki, malując żywy obraz witalności ekonomicznej i sprawności operacyjnej firmy.

Najpierw przyjrzyjmy się niektórym danym ze sprawozdań finansowych ABC Inc. za poprzedni rok obrotowy:

Rachunek zysków i strat i bilans ABC

ABC Sprawozdanie z przepływów pieniężnych i informacje o zapasach

Teraz obliczmy kilka kluczowych wskaźników:

Wskaźniki rentowności:

• Marża zysku brutto = (1000 USD - 600 USD) / 1000 USD = 40%.
• Marża zysku operacyjnego = 200 USD / 1000 USD = 20%.
• Marża zysku netto = 150 USD / 1000 USD = 15%.
• Zwrot z aktywów (ROA) = 150 USD / 1500 USD = 10%.
• Zwrot z kapitału własnego (ROE) = 150 USD / 1000 USD = 15%.

Kondycja finansowa ABC Inc. przejawia się we wskaźnikach rentowności. Spółka może pochwalić się solidną marżą brutto na poziomie 40%, co wskazuje na silną pozycję cenową lub wydajną produkcję. Jej operacje przynoszą przyzwoitą marżę operacyjną w wysokości 20%, podczas gdy wynik finansowy pozostaje na wysokim poziomie z marżą netto w wysokości 15%. Sprawność firmy w zakresie wykorzystania aktywów jest widoczna w 10% zwrocie z aktywów (ROA), a akcjonariusze mają powody do radości dzięki 15% zwrotowi z kapitału własnego (ROE). Liczby te przedstawiają obraz firmy biegłej w przekształcaniu zasobów w zyski na różnych etapach cyklu biznesowego.

Wskaźniki płynności:

• Bieżący wskaźnik = 750 USD / 250 USD = 3,00
• Wskaźnik szybki = ($200 + $150 + $200) / $250 = 2,20

Podsumowanie finansowe ABC Inc. ujawnia płynną potęgę. Z 750 milionami dolarów w aktywach obrotowych w konfrontacji z 250 milionami dolarów w krótkoterminowych długach, kufry firmy są pełne. Wskaźnik płynności bieżącej na poziomie 3,0 i wskaźnik płynności szybkiej na poziomie 2,2 dają obraz firmy, która z łatwością przetrwałaby kryzys finansowy. Krótko mówiąc, ABC Inc. nie tylko utrzymuje się na powierzchni - płynie wysoko na fali elastyczności fiskalnej.

Wskaźniki wypłacalności:

• Wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego = 500 USD / 1000 USD = 0,50
• Stosunek zadłużenia do aktywów = 500 USD / 1 500 USD = 0,33

ABC Inc. nie radzi sobie ze swoimi zobowiązaniami finansowymi. Przy wskaźniku zadłużenia do kapitału własnego wynoszącym 0,5 i zadłużeniu do aktywów na poziomie 0,33, pożyczone obciążenie spółki jest bardziej piórkiem niż kowadłem. Ta fiskalna finezja oznacza, że ABC Inc. nie tylko stąpa po wodzie - pływa wokół swoich długoterminowych zobowiązań, mając dużo finansowego tlenu do stracenia.

Wskaźniki wyceny (przy założeniu, że spółka ABC Inc. ma 100 milionów akcji w obrocie, a cena jej akcji wynosi 25 USD za akcję):

• Stosunek ceny do zysku (P/E) = 25 USD / (150 USD / 100) = 16,67
• Stosunek ceny do wartości księgowej (P/B) = 25 USD / (1000 USD / 100 USD) = 2,50
• Stosunek ceny do sprzedaży (P/S) = 25 USD / (1000 USD / 100) = 2,50

Akcje ABC Inc. wydają się być uczciwie wycenione. Za każdy 1 USD zysku płaci się 16,67 USD, co jest normalną ceną. Akcje kosztują 2,5-krotność tego, co spółka posiada i 2,5-krotność jej rocznej sprzedaży. Oznacza to, że akcje ABC nie są kradzieżą, ale nie są też przecenione. Są po prostu w porządku. Należy jednak pamiętać, że spółka to nie tylko liczby, ale także fundamenty jakościowe:

Przewagi konkurencyjne:

• Ma silną rozpoznawalność marki w swojej branży i wysoką lojalność klientów.
• Zastrzeżona technologia, która odróżnia jej produkty od konkurencji.
• Wydajny łańcuch dostaw i sieć dystrybucji, umożliwiające szybszą dostawę i niższe koszty.

Trendy w branży:

• Branża, w której działa ABC Inc. rozwija się w stałym tempie 5% rocznie.
• Rośnie popyt na ekologiczne i zrównoważone produkty, co jest zgodne z ofertą ABC Inc.
• Środowisko regulacyjne staje się coraz bardziej korzystne dla produktów firmy.

Ład korporacyjny:

• ABC Inc. posiada zróżnicowany i niezależny zarząd.
• Firma ma duże osiągnięcia w zakresie przejrzystości i terminowej sprawozdawczości finansowej.
• Wynagrodzenie kadry kierowniczej jest dostosowane do długoterminowych interesów akcjonariuszy.

Podsumowanie

Analiza fundamentalna jest jedną z kluczowych części analizy inwestycyjnej. Analiza fundamentalna pozwala zrozumieć ogólny obraz perspektyw spółki, jej przyszłą rentowność i wartość wewnętrzną.

Najczęściej zadawane pytania

Jakie są 3 warstwy analizy fundamentalnej?

Główne trzy elementy analizy fundamentalnej to ogólna analiza ekonomiczna, analiza branży i analiza spółki

Czym jest analiza fundamentalna akcji?

Analiza fundamentalna akcji polega na określeniu wewnętrznej wartości spółki, która często może różnić się od wartości giełdowej.

Jakie są rodzaje analizy fundamentalnej?

Analiza fundamentalna dzieli się na dwa elementy: analizę ilościową i analizę jakościową.

Jakie są narzędzia analizy fundamentalnej?

Główne narzędzia analizy fundamentalnej to bilans, rachunek zysków i strat, rachunek przepływów pieniężnych, wskaźniki rentowności (np. ROE, ROA, marże zysku), wskaźniki płynności (np. wskaźnik płynności bieżącej, wskaźnik płynności szybkiej), wskaźniki wypłacalności (np. stosunek zadłużenia do kapitału własnego, pokrycie odsetek), wskaźniki wyceny (np. P/E, P/B, P/S).